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高盛发布研报称，中国移动（00941）今年首季营业收入同比增长1%至2，665亿元人民币（下同），表现大致符合该行预期，主要受惠于移动客户增长及首季计算与人工智能（AI）服务扩张。然而，该行指出中移动首季EBITDA同比下降5%，逊该行预期； 管理层强调提升效率是增强竞争力的重点之一。基于估值模型滚动至2027年及更新EBITDA预测，H股目标价由88港元上调至94港元，维持“中性”评级。
尽管通讯服务面临短期压力，高盛仍对中移动加速推广计算服务持正面态度，主要受智能计算服务强劲增长及云端影片用户群扩展所带动。此外，5G基站部署维持疲弱，工信部数据显示2026年3月新增5G基站仅4.9万个，低于预期，预计将对公司短期的5G用户及ARPU扩张造成压力，但该行预计特色服务将驱动ARPU提升，而6G周期将支持长期增长。高盛将中移动2026至2027年纯利预测均上调2%，主要反映AI/计算服务收入增加、产品组合升级以及经营效率提升带动EBITDA利润率改善。
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责任编辑：卢昱君
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